미 대선 결과가 경제와 투자, 그리고 포트폴리오에 미칠 영향

선거 시즌 막바지에 이르면서 시장은 도널드 트럼프가 카말라 해리스를 이길 가능성이 더 높다는 신호를 보내기 시작했다. 이른바 ‘트럼프 트레이드(Trump Trade)’ 효과로 채권 수익률은 상승했다. 강화된 보호주의 성향의 조세 및 무역 정책이 몇몇 내수 중심 산업의 성장을 가속화해 인플레이션 압력을 높일 수 있다는 예측 때문이었다. 이와 동시에 주식시장에서도 규제 및 감시 완화, 2017년 세금 감면 조치 연장 등에 대한 기대감으로 일부 섹터는 강한 상승세를 나타냈다. 

채권은 여전히 대체로 상대적으로 높은 수익률을 제공하면서 견고한 소득을 얻게 해 줄 것이다. 특히, 하이일드 채권, 선순위 대출 및 유동화 자산의 전망이 밝다고 생각한다. 투자자의 높은 관심으로 수요가 왕성하고 거래량도 계속 증가하고 있는 사모 크레딧도 주목할 만하다. 지방채 역시 견조한 펀더멘털, 주 정부 및 지방 정부의 재정 건전성, 견조한 수급, 그리고 여전히 매력적인 밸류에이션 등 덕분에 매력적으로 보인다. 

조세 정책의 ‘와일드 카드(예측할 수 없는 변수나 요소)’는 관세다. 트럼프 대통령 당선인은 높은 관세 정책을 지지해왔다. 미 대통령은 행정명령을 통해 일방적으로 관세를 부과할 수 있는 상당한 권한을 가진다. 트럼프 행정부가 관세 정책을 최우선에 둔다 해도 놀라울 것은 없다. 아직 구체적 내용은 불확실하지만, 중국산 제품에 대한 관세 부과와 함께 보호주의 성격이 강한 관세 정책으로 광범위한 전환이 예상된다. 이러한 정책이 시행될 경우 미국 내 생산이 증가하면서 미국의 일부 소형주는 수혜를 입을 것이다. 하지만 이 같은 조치는 높은 인플레이션을 유발할 것이며, 그 결과로 채권 수익률이 상승하고 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 속도도 둔화할 것이다. 

정치보다는 시장의 밸류에이션과 개별 기업의 펀더멘털이 더 중요하다. 다만, 공화당 정부로의 정권 교체가 금융, 에너지, 헬스케어 부문에 대한 규제 환경에 변화를 가져올 가능성이 크다. 선거 결과 발표 후 은행주가 주식 시장 랠리를 주도하게 된 것은 어찌 보면 당연하다. 또한, 전통적인 석유 및 가스 탐사에 대한 투자가 증가할 수 있으며, 이는 관련 산업에 수혜 요인으로 작용할 것이다. 

트럼프 당선인과 공화당은 줄곧 인플레이션 감축법(IRA)를 비판해왔다. 그러나 트럼프의 승리에도 불구하고, IRA 조항이 전면 폐지될 가능성은 낮다. 어떤 정당을 지지하는지에 관계없이 모든 주(州)에서 IRA의 혜택을 보고 있으며, 대부분 기업과 소비자들이 탈탄소화를 지지하고 있기 때문이다. 더 중요한 것은 미국인들이 전반적으로 IRA를 긍정적으로 평가한다는 점이다. 또, 인프라 관련 예산은 광범위하게 배분되고 있을 뿐 아니라 개별 의원들은 지역구에 이익이 될 특정 투자 건을 홍보하기에도 바쁘다. 다만, 전기차 세액공제율을 조정 또는 축소하는 등 일부 IRA 조항이 변경될 수는 있다. 

또한, 트럼프 행정부가 기후 관련 특정 정책에 대한 지원을 제한하거나 철회한다면 친환경 에너지 산업은 역풍을 맞을 것이다. 이와 반대로 수압파쇄(freaking, 프래킹) 회사와 같은 전통적 에너지 및 산업 부문에 대한 투자는 훈풍이 불 것이다.

더 넓은 관점에서 볼 때, 미국 정치 환경과 관계없이 청정에너지로의 전환에 대한 글로벌 모멘텀은 지속될 것이다. 태양광 및 풍력과 같은 특정 청정에너지 산업에 대한 직접 투자는 꾸준한 증가세를 보이고 있다. 또한, 농지 투자도 이러한 변화에서 수혜를 입을 수 있다. 바로 유지종자(oilseed) 생산과 같은 분야가 대표적이다. 재생에너지로의 전환에는 상당한 초기 비용이 소요되는 만큼 전통적 에너지 자원에 대한 필요성이 하루아침에 사라지지는 않을 것이다. 따라서 천연가스 및 원자력 관련 투자에 대해서는 지속적인 지원이 이뤄질 것으로 보인다.